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天津祺天钢联金属材料有限公司
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手 机：13682179061 15902269947
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| 海通国际电解铝专题：十年变迁路，铝土矿资源终将胜出 |
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发布者：天津祺天钢联金属材料有限公司 发布时间：2020-11-27 |
过去十年，电解铝行业经历了需求高速增长、产能集中投放、产能过剩导致大面积亏损、以及供给侧改革之后，产能分布、成本构成、盈利影响因素等都发生了重大变化。在对以上几方面的变化进行总结和分析后，我们认为拥有优质铝土矿资源和氧化铝的企业更容易在未来的竞争中胜出。
理由
电力不再是影响利润的要素，铝土矿资源优势日益重要。电解铝电耗13,500度/吨，电力成本占生产成本的~40%，曾是影响盈利的最重要因素。但随着行业自备电比例从45%提升至70%+，企业的用电成本差异日益收窄。同时2018-19年国内铝土矿和氧化铝价格大幅上涨，氧化铝自给率低的企业盈利面临更大压力。
产能向西南迁徙。2010-16年是国内电解铝产能投放的高峰，新增产能主要集中在山东、新疆和内蒙古，主要由于低廉的煤炭成本或过网费，三个地区的电解铝产量曾占据全国的57%。2019年以来云桂等西南地凭借着低廉的水电成本和丰富的铝土矿资源，成为新增产能的，2020年全国新增产能的82%位于西南地区，云桂两省的产量占比从2016年的6%提高至2020年的13%。
电解铝成本曲线日趋扁平化。随着行业自备电比例提升，用电成本差异的缩小，以及供给侧改革前后高成本产能的关停，行业成本曲线变得日趋平坦，10%分位和90%分位的成本差异从2010年的454美元/吨降至2019年276美元/吨，占平均成本的比例从23%降至16%。平坦的成本曲线意味着电解铝厂商的成本差异缩小。
我们认为，未来电解铝企业若要保持持续的成本优势并在行业竞争中胜出，则必须保证铝土矿和氧化铝自给率，以及低于行业平均的电力成本，同时精细化管理降低各项费用。
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